号称"国之重器"的京东方 A（000725.SZ），股价突然爆发！
6 月 4 日，京东方 A 小幅高开 1.79% 后快速拉升，午前涨停。
此前 5 月 21 日、22 日，京东方 A 连续涨停，5 月 21 日至今，京东方 A 累计涨幅 38.56%。
京东方 A 是著名的 A 股"散户大本营"，今年一季度末股东户数 100 万出头，此前股价长期徘徊。
2024 年 9 月 24 日，A 股" 924 "行情爆发，启动本轮牛市，至今年 5 月 20 日，即京东方 A 近期短线行情启动前，京东方 A 累计涨幅仅 11.57%，这期间，沪指累计涨幅为 51.41%。
此前跑输大盘，几乎被牛市"遗忘"的京东方 A，为啥突然爆发？
直接利好是：与康宁公司合作玻璃基封装载板。
5 月 20 日晚，京东方 A 公告，其与 Corning Incorporated（简称"康宁公司"）签署了合作备忘录。双方将围绕玻璃基封装载板、可折叠玻璃、钙钛矿玻璃基板、光互连相关应用等重点领域开展合作，共同探索具有商业潜力的技术与市场机会。
据悉，在玻璃基封装载板业务方面，京东方 A 于 2024 年投资 9.93 亿元建设玻璃基封装载板试验线，目前已给部分国内客户送样，部分客户已通过概念认证，并进入技术测试阶段。
康宁公司是京东方业务上游，双方合作已有 20 多年，而康宁公司与英伟达又是合作伙伴。"玻璃基板封装"则是当前算力领域热门方向，被认为是芯片延续摩尔定律、突破性能瓶颈的关键。
随着 AI 芯片复杂度不断提高，封装尺寸持续增大，传统有机基板已逐渐难以满足性能需求。而玻璃基板在热性能、电气性能与物理结构方面均具备显著优势，能够大幅提升 AI 服务器内部芯片间的传输速率，从而有效提高 AI 服务器的算力密度。因此，玻璃基板已成为当前算力芯片先进封装的关键材料，台积电、英伟达、三星等半导体巨头也均已在此领域展开布局。
值得注意的是，5 月 21 日晚，京东方 A 公告称，玻璃基封装载板、钙钛矿、光互连业务尚在技术探讨阶段，未量产且预计未来 2 — 3 年内无法对业绩产生重大影响；公司与英伟达暂未开展业务合作。
聊聊京东方 A。
京东方 A 是全球面板龙头，LCD 五大主流及车载应用面板出货量连续多年稳居全球第一。
面板被认为是现代工业体系中的"国之重器"。显示面板作为信息时代的"窗口"，是智能手机、电视、电脑、车载显示、工业控制等无数终端设备的核心部件。
2022 年、2023 年，面板行业周期寒冬，京东方 A 归母净利润分别同比下滑 70.77%、66.26%，此后业绩修复，2024 年归母净利润同比增长 108.97%，2025 年、2026 年第一季度，归母净利润分别同比增长 10.03%、5.78%。
2024 年以来的牛市被认为是"科技牛"，不过，京东方作为国内硬科技巨头，其市值增长却非常有限。
这背后的原因，笔者分析如下：
首先，缺乏"高成长"的想象空间。
面板虽然是"国之重器"，但并非高成长赛道，当下竞争格局已经非常稳固。京东方已经是全球头部，这意味着其"想象空间"并不大。
从近年业绩情况看，2025 年京东方 A 营收仅增长 3.13%，2026 年第一季度仅增长 0.80%。
简单讲，京东方 A 很优秀，公司依然有希望从" 100 分"进步到" 110 分"，但缺乏从" 0 到 1 "、"从 1 到 100 "的爆发预期，自然在资本市场不如一些热门题材股那样有吸引力。
此外，缺乏"周期反转"、"景气爆发"的想象空间。
过去面板行业被认为具有强周期性，作为周期性行业，有低谷就有景气，作为长线投资者，低谷的时候埋伏，景气的时候收获，是一个基本逻辑。
但现在，面板行业的周期性已经趋于平滑，这意味行业可能会缓慢走出低谷，但很难再期待"景气爆发"。
这是因为，全球范围内面板行业早已完成整合，绝大多数产能集中在少数头部头部企业手中。到了这个阶段，头部厂商不太可能因为周期寒冬直接垮掉出局，这也意味着产能很难被动出清，同时头部厂商销量高度依赖买方需求，一旦买方需求疲软，面板行业就会产能过剩。
不过现在，热门的算力基建需求，给京东方 A 带来了新的想象空间，公司的估值逻辑和基本面会迎来怎样的变化呢？
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